原因如下：煤價(jià)大幅上漲的基礎并不牢靠，電廠(chǎng)庫存正在緩慢增加，疊加大秦線(xiàn)檢修月底結束。還有一個(gè)重要原因就是，下游對煤的抵觸情緒。正值用煤淡季，下游拉運市場(chǎng)煤積極性不高，很難復制去年冬天情景。部分主力電廠(chǎng)仍在吃庫存，并依靠年度長(cháng)協(xié)和進(jìn)口煤度日。
　　此外，除此之外，還有一個(gè)重要原因，就是除了秦皇島港存煤保持低位以外，其余環(huán)渤海港口存煤均處于中高位水平。五月份，隨著(zhù)水電、新能源發(fā)電出力回升，電廠(chǎng)季節性煤炭消耗有所回落，庫存開(kāi)始企穩回升。隨著(zhù)淡季效應的繼續顯現，預計電廠(chǎng)日耗很難再上一個(gè)新臺階。
　　近期，燃料油期貨2109合約自上周一低點(diǎn)(2273元/噸)一線(xiàn)連續拉升，重回元/噸區間。雖然昨日燃料油出現高位調整，但在航運需求前景穩步回暖的背景下，預計高硫燃料油2109合約回調空間有限，后市有望重返強勢。

可以看到，上周高硫燃料油和低硫燃料油硫價(jià)差擴大后小幅收縮，其背后推動(dòng)因素主要是發(fā)電需求的增加使得高硫燃料油走勢偏強。需求現實(shí)改善促使燃料油庫存去化節奏加快。數據顯示，新加坡船燃市場(chǎng)3月銷(xiāo)售量為419.9萬(wàn)噸，環(huán)比上漲7.9萬(wàn)噸；13月累計消費1282.2萬(wàn)噸，同比上漲10.6萬(wàn)噸。
　　同時(shí)，截至4月16日當周，西北歐ARA三港庫存為151.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下降16%；富查伊拉燃料油庫存為999.4萬(wàn)桶，周環(huán)比減少121.7萬(wàn)桶，降幅10.86%。雖然新加坡燃料油庫存周環(huán)比增加33.7萬(wàn)桶至2395.8萬(wàn)桶，但主要是貨物凈流入增加導致了當地庫存的增加，凈進(jìn)口量117.5萬(wàn)噸較周增加48萬(wàn)噸。
　　即便如此，新加坡燃料油庫存增加幅度依然偏低，當前新加坡庫存略往年同期水平。整體來(lái)看，高硫燃料油需求積極改善有助于庫存去化的順利進(jìn)行。航運業(yè)景氣度上升眾所周知，船用燃料油成本約占船舶總運營(yíng)成本的50%，所以航運市場(chǎng)景氣度強弱會(huì )直接影響燃料油的需求，進(jìn)而對價(jià)格產(chǎn)生影響。
　　受益于全球經(jīng)濟持續復蘇，海運需求顯著(zhù)恢復。西本新干線(xiàn)提供的數據顯示，截至4月20日，波羅的海干散貨指數(BDI)回升至2472點(diǎn)，較今年年初的1374點(diǎn)大幅增長(cháng)了79.91%。此外，巴拿馬型運費指數(BPI)回升至2557點(diǎn)，較今年年初的1364點(diǎn)大幅增長(cháng)了87.46%。

不過(guò)，隨著(zhù)季節性需求旺季臨近以及大規模的基建投放預期，瀝青需求存在向好預期，這將限制瀝青的下跌空間。在這種情況下，筆者認為，瀝青期貨主力2106合約將呈現寬幅振蕩走勢，振蕩區間在元/噸，建議背靠3050元/噸頸線(xiàn)位輕倉試空。
　　近期，國際原油價(jià)格高位盤(pán)整。雖然供需基本面整體處于平衡修復狀態(tài)，但宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境受制于仍未復蘇，對市場(chǎng)情緒產(chǎn)生一定擾動(dòng)。產(chǎn)量限制逐步放松在月初的OPEC會(huì )議上，該組織決定實(shí)行克制增產(chǎn)。隨后3個(gè)月每次調整不超過(guò)每日50萬(wàn)桶，同時(shí)繼續遵守2020年12月第12次歐佩克及其減產(chǎn)同盟國部長(cháng)級會(huì )議商定的機制，每月舉行歐佩克及其減產(chǎn)同盟國部長(cháng)級會(huì )議，以評估市場(chǎng)狀況并決定下個(gè)月的產(chǎn)量調整水平。
　　總體來(lái)看，市場(chǎng)對于會(huì )議結果反應較為樂(lè )觀(guān)。OPEC之所以會(huì )做出這樣的選擇，主要是因為全球原油供應端縮量的推動(dòng)效應將邊際遞減，未來(lái)原油價(jià)格上行空間仍取決于需求恢復節奏。站在當前的時(shí)間節點(diǎn)，OPEC巨量減產(chǎn)已經(jīng)持續了較長(cháng)時(shí)間，選擇逐步放松產(chǎn)量限制，將給予OPEC充分時(shí)間以適應市場(chǎng)。
　　以來(lái)，OPEC充分利用自身的產(chǎn)量控制優(yōu)勢，重新獲得了原油市場(chǎng)的價(jià)格主導權。筆者認為，此次增產(chǎn)制定的規則也明確反映出該組織克制、溫和的未來(lái)布局態(tài)度，有序增產(chǎn)暫不會(huì )對整體供需再平衡造成過(guò)大的擾動(dòng)。另外，市場(chǎng)持續關(guān)注伊朗原油產(chǎn)量和出口問(wèn)題。

山西省煤礦安監局指出，從近年來(lái)和一季度事故類(lèi)型看，瓦斯、頂板、機電事故依然頻繁。從近年來(lái)事故統計情況看，第二季度煤礦事故相對較多。2015年至2020年第二季度共發(fā)生煤礦事故38起，死亡85人，分別占5年事故起數的26.95%，總死亡人數的39.11%。
　　2011年，焦炭行業(yè)進(jìn)入淘汰落后產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)的轉型階段。2016年，供給側結構性改革如期而至，引發(fā)焦炭行業(yè)大調整、大變革。在市場(chǎng)格局深刻變化影響商品價(jià)格、利潤波動(dòng)的時(shí)期，手持“利器”的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在經(jīng)營(yíng)時(shí)不再畏懼風(fēng)險——面對原料上漲，下游企業(yè)不再擔心貨源和價(jià)格；面對成品下跌，上游企業(yè)也不再擔心賣(mài)不出去。
　　如何管理市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險、落實(shí)供給側結構性改革，10年來(lái)焦炭現貨和期貨市場(chǎng)用實(shí)際行動(dòng)給出了答案。期貨市場(chǎng)“溫度計”作用凸顯2011年至今，焦化行業(yè)大致可以分為兩個(gè)發(fā)展階段。2011至2015年“十二五”期間，焦化行業(yè)主要推進(jìn)了淘汰落后、環(huán)保發(fā)酵和新產(chǎn)能釋放。

后，考慮到庫存中仍有部分現貨沒(méi)售出，公司利用期貨交割的渠道賣(mài)貨，解決了現貨市場(chǎng)短期銷(xiāo)路不暢、波動(dòng)加大的問(wèn)題。記者在采訪(fǎng)中獲悉，近年來(lái)上游的焦化行業(yè)參與期貨的比例穩步提高，有的企業(yè)甚至能做到對現貨貿易量的對沖套保。
　　“旭陽(yáng)在開(kāi)展期貨業(yè)務(wù)的時(shí)候，始終秉承著(zhù)不搞投機、不脫離實(shí)業(yè)的原則，積極參與期貨市場(chǎng)，旭陽(yáng)焦化所有焦炭敞口按照比例進(jìn)行期貨套保?！毙耜?yáng)焦化集團副總裁王鳳山說(shuō)，通過(guò)期貨套保，旭陽(yáng)焦化獲取了階段性行業(yè)平均利潤，降低了企業(yè)利潤波動(dòng)率；以更低的成本實(shí)現庫存管理，有利于現金流的健康，提升了企業(yè)抗風(fēng)險能力，收益更加穩定。
　　鋼廠(chǎng)應對原料漲價(jià)有絕招除上游焦化企業(yè)外，對期貨市場(chǎng)的“雪中送炭”感受頗深的還有下游鋼廠(chǎng)?！敖固科谪浬鲜星?，南鋼一直研究學(xué)習焦炭合約設計、交割制度設置等，對如何利用焦炭期貨交易及交割做了全流程的模擬和測算。

”聯(lián)席總裁姚永寬表示，2011年焦炭期貨上市后，其價(jià)格發(fā)現功能對現貨采購起到了積極的指導作用，一改此前煤焦定價(jià)缺乏參照物、定價(jià)不透明的環(huán)境。公司開(kāi)始摸索期現聯(lián)動(dòng)的采購方式，隨著(zhù)南鋼對衍生品的運營(yíng)逐步成熟，對爐料端套保的主要品種之一。
　　他表示，目前南鋼主要是運用焦炭期貨對遠期交付鎖價(jià)訂單的成本端進(jìn)行買(mǎi)入套保，進(jìn)而達到鎖定加工利潤的目的。該模式已成為南鋼股份采購焦炭常態(tài)化套保，符合條件的鎖價(jià)訂單發(fā)起套保流程，期現對沖結果基本為正，管理價(jià)格風(fēng)險、提高客戶(hù)黏性并塑造了企業(yè)競爭力。
　　經(jīng)過(guò)10年對期貨工具的運營(yíng)，南鋼股份深刻體會(huì )到焦炭期貨給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)發(fā)展的深遠意義。銀河期貨總經(jīng)理楊青告訴記者，對于鋼廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，對焦炭的套期保值更多是從降低采購成本和焦炭庫存管理兩個(gè)角度開(kāi)展。尤其是在2016年以后，焦炭現貨少，價(jià)格持續上漲，就有鋼廠(chǎng)通過(guò)盤(pán)面采購降低現貨采購價(jià)格，并取得不錯的套期保值效果。
　　例如，當原料價(jià)格上漲時(shí)，鋼廠(chǎng)可以買(mǎi)入焦炭套保，通過(guò)期貨市場(chǎng)做焦炭的虛擬庫存。當焦炭漲到高位時(shí)，期貨價(jià)格也隨之上漲，鋼廠(chǎng)此時(shí)可以利用套保來(lái)彌補焦炭采購價(jià)上漲帶來(lái)的損失。記者在采訪(fǎng)中深有感觸的是，對于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈而言，由于傳統的加工企業(yè)采購、加工以及銷(xiāo)售具有相對固定的模式，以往只要正常經(jīng)營(yíng)，就能夠獲得行業(yè)平均的利潤水平。